Охота за заокеанскими запасами железной руды продолжается - ИК «Тройка Диалог»
Ресурсная база этих активов по стандартам JORC - 2,9 млрд. тонн руды с содержанием железа 25,9%. По предварительным оценкам ENRC, актив MIBA можно превратить в крупномасштабное горнодобывающее предприятие мощностью около 25 млн. тонн железорудного концентрата в год, капиталовложения в проект при этом составят 2,6 млрд. долларов. Предполагается, что строительство начнется не ранее 2013 года - необходимо завершить дополнительные ТЭО на месторождении. Также, на взгляд аналитиков, существенной проблемой при реализации проекта будет отсутствие на настоящий момент железнодорожной сети.
Приобретение MIBA укрепляет позиции ENRC в Бразилии, где у нее уже есть проект BML - напомним, что она не так давно консолидировала 100% акций этого проекта, на что пришлось потратить свыше 1 млрд. долларов (запасы руды на месторождении - около 1,8 млрд.т, содержание железа - в среднем 32%). В свете этого новая сделка выглядит гораздо более привлекательной, хотя, конечно, нам неизвестны многие подробности, поэтому делать выводы пока рано. Учитывая, что ENRC продолжает расширять производственные мощности Соколово-Сарбайского горно-производственного объединения (ССГПО, Казахстан), эксперты полагают, что компания стремится за семь-восемь лет увеличивать свой производственный потенциал более чем на 50 млн. тонн железной руды в год.
Основываясь на прогнозах руководства ENRC, сделан вывод, что для этого потребуется не менее 6,8 млрд. долларов инвестиций. На самом же деле капиталовложения во все упомянутые проекты в общей сложности могут достигнуть, по оценкам аналитиков, 9 млрд. долларов, так как некоторые из прогнозов компании выглядят консервативными. Масштабы проектов огромны и, соответственно, требуются колоссальные усилия для претворения их в жизнь.
По самым приблизительным оценкам, планируемое расширение производственных мощностей поможет ENRC увеличить EBITDA железорудного подразделения приблизительно до 3,0 млрд. долларов в текущих ценах, что примерно соответствует прогнозной EBITDA на текущий год для всей компании. Экономическая привлекательность этих проектов пока неизвестна, поскольку ENRC не предоставила точных прогнозов в части операционных расходов (как было отмечено, прогноз капиталовложений также представляется заниженным). Однако если ENRC действительно исполнит то, что обещает, она, несомненно, обгонит по темпам роста все крупные горнодобывающие компании в СНГ. Рекомендация аналитиков ИК «Тройка Диалог» по акциям ENRC - покупать, целевая цена - 18,00 долларов.
