Разброс экспертных ожиданий сегодня необычайно велик: от 500 теңге за доллар до 400 теңге и ниже. В то же время августовский макроэкономический опрос Национального банка дал медианный прогноз 490 теңге за доллар в среднем за 2026 год, 516,2 — за 2027-й и 562,2 — за 2028-й.
По словам финансового аналитика Даурена Жангира, один и тот же курс может быть выгодным для одного инвестора и совершенно неважным для другого. Гораздо важнее понять, в какой валюте инвестору понадобятся деньги, на какой срок он инвестирует, какую доходность получает его портфель и какую просадку он способен выдержать.
— Несмотря на то, что курс теңге — один из самых понятных индикаторов для массового инвестора, прогноз USD/KZT лучше воспринимать не как инвестиционный сигнал, а как один из сценариев, который нужно заложить в собственную модель. Важно понимать: прогноз курса — это не доходность. Один и тот же актив в теңге может быть очень выгодным или невыгодным в зависимости от курса, но оценить его невозможно без сравнения с альтернативой, — сказал Даурен Жангир.
Он привел пример, опираясь на точку отсчета — начальный курс в размере 450 теңге за доллар и в прогнозах названы ориентировочные цифры, каким может быть курс теңге к доллару в ближайшей перспективе.
— Допустим, если инвестор верит в 500 теңге за доллар, решение кажется простым: купить доллар заранее. А кто-то другой, поверив, что курс будет 400, занимает выжидательную позицию. Самое интересное, и те, и те не совсем правы. Проблема в том, что финансовый рынок устроен сложнее. Поэтому грамотное инвестиционное решение должно выглядеть так: считаем доходность теңгового актива, учитываем изменение курса и сравниваем с доходностью долларового актива. Именно здесь возникает понятие альтернативной стоимости, — пояснял эксперт.
Для примера он озвучил следующую модель.
— Инвестируем в два инструмента: актив в теңге с доходностью 16% годовых и долларовый актив с доходностью 5% годовых. Если через год доллар стоит 400 теңге, актив в национальной валюте дает около 30,5% доходности в долларовом выражении. Если доллар стоит 500, доходность того же актива составляет около 4,4% в долларах. При курсе 550 результат уже становится отрицательным — около -5%. Так что же инвестор на самом деле покупает: валюту или будущую доходность? Когда человек покупает доллар, он фактически делает ставку не только на валюту. Он отказывается от альтернативной доходности в теңге. Если на депозите или облигациях можно получить высокую ставку, покупка доллара имеет свою цену: это недополученный процентный доход, — отмечает эксперт.
Он добавил, что для казахстанского инвестора доллар не является абсолютно безрисковым активом, а прогнозы курса часто становятся ложным ориентиром из-за психологических ловушек вроде анкоринга или стадного поведения. В результате эмоциональные решения и поведенческие искажения могут принести инвестору реальные убытки вместо ожидаемой защиты капитала.
Выгоды или уязвимость прогноза курса
По словам аналитика, главная ошибка частного инвестора состоит в том, что курс USD/KZT воспринимается как самостоятельный актив: будто существует некая правильная цифра, до которой теңге «должен» укрепиться или ослабнуть.
Но валютный курс, поясняет он, это цена одной валюты, выраженная в другой, которая не создает денежный поток, не платит дивиденд, не генерирует прибыль и не имеет собственного фундаментального дохода.
— Именно поэтому доллар можно купить дешево или дорого относительно тенге, но сам по себе факт владения долларом еще не означает инвестирование.
Для профессионального и успешного частного инвестора важен другой аспект: какой совокупный риск и доходность получает портфель в той валюте, в которой у него находятся будущие обязательства и финансовые цели, — сказал Даурен Жангир.
Главная стратегия не «тенге против доллара», а диверсификация
Даурен Жангир поясняет, что современному инвестору необходимо использовать широкую диверсификацию активов и оценивать множество макроэкономических индикаторов, а не просто выбирать между теңге и долларом. Главная цель при этом — не угадать будущий курс валюты, а сформировать устойчивый портфель, понимая, как он себя поведет при любом сценарии укрепления или ослабления теңге.
Ранее стало известно, что в Казахстане пересмотрели курс доллара в бюджете на 2027 год.